股市不確定性高，張智超 游凱卉 分享操作心法
今（2022）年來台股大跌小彈，7 月 12 日來到波段低點，跌幅達 23%，隔天國安基金進場帶動一波台股反彈，也減輕隨後台海危機引發的市場恐慌，而 8 月中美國公布的 7 月消費者物價指數（CPI）年增 8.5%，低於市場預期，持續推動台股反彈走勢。
這一波反彈似乎讓原本信心低落的散戶看到了曙光，開始想牛市是不是再來？只是投資人恐怕要失望了。
前市場知名自營操盤人、現任創富創業投資董事長張智超表示，從現在起到明年上半年台股依然是空頭走勢。
台股：空頭市場降低持股 搶短或底部買便宜
張智超認為台股持續步入空頭，主要來自於以下 3 大觀察：
觀察❶：過去 2 年大多頭實屬異常。張智超強調去年與前年的大多頭市場，是這 30 多年來少見的情況，投資人如果把前 2 年當作是常態，而對台股有錯誤預期是危險的。「台股將回歸正常，沒那麼容易賺到錢」，張智超因此提醒投資人要首重風險控管。
觀察❷：資金行情結束、景氣行情缺席，不利股市表現。主要國家都在打通膨、收資金，張智超認為美國控制通膨應該會有成效，但不會很快回到理想值，由此可知這幾年資金不會寬鬆，加上美債殖利率與美元定存利率因此走高，以及經濟景氣慢慢往下滑，都將讓高資產族把資金從股市抽回到固定收益資產，不利股市資金動能。
觀察❸：和平紅利消失。美國聯邦眾議院議長裴洛西（Nancy Pelosi）8 月 3 日來台，引爆新一波台海關係緊張，這對台股來說不是第一次，而且台股出現上漲回應的異常表現，但研判兩岸關係緊張很難在短時間內降低，對台股的表現仍會造成一定的壓力。
顯然諸多因素均對台股不利，投資人一方面要放棄對過去的美好幻想，面對現實，另一方面還要面對滿手套牢的情況。因為，投資人如果在去年底或今年上半年沒有減碼，就得歷經上半年大盤約 3,000 點的修正，部分個股跌幅甚至逾 5 成的慘賠情況。
降低持股比重 拉高現金，爭取下一波獲利機會
投資人手上持股套很深下，有沒有機會解套？張智超認為「很困難」，並建議投資人在目前的基礎上求穩，實際做法是減碼、增持現金，爭取未來的獲利操作。
投資人應該要減碼。原因很簡單，就是持股 100% 與持股只有 2～3 成的心態與機會不一樣。張智超表示，持股 2～3 成者會比持股滿檔者更健康地面對接下來景氣不好、沒有資金行情、沒有和平紅利，以及股市可能長期量縮、調整至較為合理本益比的情況。
為了避免因為高持股比重，眼看股市大跌而突然殺在最低點的不理性情況，建議先減碼，空出一些部位來。
美股：跌深股票找機會 投資符合未來產業趨勢的公司
標普 500 指數從今（2022）年初以來至 6 月 17 日下跌 23.39%，創下今年最低點，在那之後截至 8 月 11 日，則是回彈了 14.49%，讓許多投資人有了喘息的空間，不過大盤尚未完全轉強，仍呈空頭走勢，投資人應做好萬全準備，迎接後續的市場震盪。
面對美股的未來，從多數投資人的問題中，我們挑出其中詢問度最高的幾個問題，請國泰全球數位支付服務（00909）基金經理人游凱卉來一一解答，作為投資人操作的參考。
問題 1：通膨依然是影響美股動向的關鍵嗎？
答：沒錯。投資人須持續關注聯準會動向，鷹派立場仍會帶來壓力。
游凱卉指出，後續市場的表現主要還是關注美國聯準會的動向，9 月升息決議前還有各一次的通膨和就業數據會公布，若市場需求沒有如預期降溫，那麼聯準會收緊資金的速度就不會慢下來，鷹派的立場將使得市場表現以震盪為主，直到明年初都有升息壓力，仍對股市不利。
不過游凱卉也表示，看好後續通膨持續降溫的可能性，像是先前造成通膨大增主因的俄烏戰爭和中國封城，近期都較為樂觀，再度惡化的機率也不高，加上在生產端持續看到大宗商品和運價的回落、航運交貨天期的縮短，這都透露了通膨下降的機會還是比較高。
問題 2：空頭市場中，怎麼抓住投資機會？
答：從跌深板塊中（科技股、非核心消費）找機會。
今年以來美股最強勢的板塊是能源，不過在 6 月中以來的反彈行情中，表現最好的是科技及非必需消費品，同時他們也是年初以來跌最深的兩個板塊。游凱卉表示，投資人能從這兩個板塊中挑選具有長期趨勢性的產業，因為大部分的公司都已修正到一定程度。
先前股價會下跌，主要是因為總體環境影響，並非趨勢的改變，像是電動車、半導體、全球數位支付服務等都是可以考慮的標的。
問題 3：手中持股已嚴重套牢，該怎麼辦？
答：面對套牢心態要調整，市場恐慌後有高報酬。
每次股市大修正，都有一堆投資人套牢。游凱卉認為，套牢是在投資前就要有心理準備的事情，是難以避免的。但若是嚴重套牢，通常是因為投資人認為不停損就沒有損失，就這樣任由損失擴大。所以，投資人應該要從套牢中學會兩件事，一是檢視自己短期是否有資金需求，做好資金控管；另一個是嚴格執行停損。
游凱卉也強調，在市場恐慌時進場，通常往後幾個月的表現都會不錯。根據 Yahoo Finance 統計，標普 500 指數下跌 20% 後，持有股票 1 年的平均報酬是 15%，正報酬機率為 70%，若持有 3 年，平均報酬為 29%，且正報酬機率高達 89%，因此在往後恐慌的市場中，投資人應保有耐心，並準備足夠的資金進場。
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（圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
